欧美日韩电影-欧美日韩电影久-欧美日韩电影网-欧美日韩电影网站-欧美日韩电影一区-欧美日韩电影院-欧美日韩电影在线-欧美日韩二区-欧美日韩二区在线-欧美日韩二三区

d? ?oán kqb?

2025-09-21 22:10:19 4616

  炒股就看金麒麟分析師研報(bào),權(quán)威,專業(yè),及時(shí),全面,助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)!

  文 丨 《BUG》欄目 周文猛

  喊出“All in AI和AIGC”兩年之后,昆侖萬(wàn)維(維權(quán))發(fā)布了2025年上半年財(cái)報(bào)。

  根據(jù)半年報(bào)顯示,昆侖萬(wàn)維營(yíng)收37.33億元,同比增長(zhǎng)49.23%;歸母凈利潤(rùn)同比下滑110.90%,轉(zhuǎn)為虧損8.59億元。

  《BUG》欄目統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這是昆侖萬(wàn)維2015年上市以來(lái),近10年間歸母凈利潤(rùn)虧損額度最高的一次半年報(bào)發(fā)布,同時(shí)也是利潤(rùn)下滑幅度最大的一次。

  值得注意的是,三個(gè)月前,昆侖萬(wàn)維力推的“天工AI”搜索產(chǎn)品,也因產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)行過(guò)“大改版”,弱化了公司一直主打的AI搜索等標(biāo)簽,反而轉(zhuǎn)向了Office辦公領(lǐng)域。據(jù)七麥數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示,最近幾個(gè)月,天工AI的日下載量已經(jīng)跌至幾百人次,較巔峰時(shí)期單日下載近4萬(wàn)人次下滑明顯。相比豆包、DeepSeek、通義等則更是大幅度落后。

  在AI投資遠(yuǎn)未進(jìn)入收獲期,產(chǎn)品戰(zhàn)略搖擺不定的當(dāng)下,“All in AI”瘋狂下注的昆侖萬(wàn)維,真的能押中下一個(gè)“風(fēng)口神話”?

  凈利創(chuàng)10年來(lái)最大虧損

  近日,昆侖萬(wàn)維發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)顯示,上半年昆侖萬(wàn)維營(yíng)收37.33億元,同比增長(zhǎng)49.23%。但營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí),昆侖萬(wàn)維上半年歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)較差,同比下滑110.90%,轉(zhuǎn)為虧損8.59億元。

  《BUG》欄目統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這是昆侖萬(wàn)維2015年上市以來(lái),近10年間歸母凈利潤(rùn)虧損額度最高的一次半年報(bào)發(fā)布,同時(shí)也是利潤(rùn)下滑幅度最大的一次。

  從支出維度來(lái)看,昆侖萬(wàn)維上半年?duì)I收增長(zhǎng)49.23%達(dá)37.33億元的同時(shí),公司營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用等支出項(xiàng),也出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。其中,營(yíng)業(yè)成本同比提升106.21%至約11.25億元,銷售費(fèi)用同比提升95.57%至約18.28億元,兩者增幅均明顯高于營(yíng)收增速,成為拖累公司利潤(rùn)的因素之一。

  此外,由成本上升導(dǎo)致的毛利率下滑及“AI投資”加劇,也驅(qū)使昆侖萬(wàn)維利潤(rùn)下滑加劇。

  今年上半年,昆侖萬(wàn)維互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)37.01億元,較去年同期提升52.01%,但營(yíng)業(yè)成本提升更高——達(dá)108.98%,毛利率下滑8.27%。分產(chǎn)品來(lái)看,廣告、短劇、搜索、海外社交網(wǎng)絡(luò)四大業(yè)務(wù)中,廣告業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較去年同期提升61.05%,但營(yíng)業(yè)成本提升90.16%,期內(nèi)毛利率同比下滑8.48%;海外社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入較去年同期提升10.20%,但成本提升高達(dá)124.54%,毛利率同比下滑12.95%。

  此外,報(bào)告期內(nèi)昆侖萬(wàn)維旗下6家主要子公司及對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司中,4家出d? ?oán kqb?現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。其中,Skywork AI Pte. Ltd等兩家“AI”強(qiáng)相關(guān)企業(yè)虧損較為突出,分別虧損約4.53億元和2.86億元,虧損原因主要為研發(fā)投入和市場(chǎng)推廣費(fèi)用導(dǎo)致。

  整體來(lái)看,持續(xù)“All in AI”的昆侖萬(wàn)維,其核心業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)的同時(shí),產(chǎn)品毛利率正在下滑,且其激進(jìn)的“AI投資”策略,也拖累了盈利。

  天工AI改版后下載量減少了

  2023年,昆侖萬(wàn)維喊出“All in AI和AIGC”的口號(hào),并將其作為未來(lái)10年的戰(zhàn)略目標(biāo)。但也是自2023年起,隨著對(duì)于AI的投資加劇,昆侖萬(wàn)維扣非凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)明顯下滑。

  當(dāng)年,昆侖萬(wàn)維扣非凈利潤(rùn)6.598億元,同比下滑42.86%,創(chuàng)下公司上市以來(lái)最大下滑。2024年末,昆侖萬(wàn)維扣非凈利潤(rùn)首次由盈轉(zhuǎn)負(fù),虧損16.43億元,同比下滑349.08%,再次創(chuàng)下歷史最大下滑幅度。至今年上半年,昆侖萬(wàn)維歸母利潤(rùn)再次虧損,創(chuàng)近10年同期最差表現(xiàn)。

  激進(jìn)的“AI投資”布局下,有多少投入已經(jīng)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收了?

  據(jù)昆侖萬(wàn)維年報(bào),2024年公司AI業(yè)務(wù)收入僅0.39億元,占比僅0.68%。雖然昆侖萬(wàn)維指出,截至2025年3月AI音樂年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元,短劇平臺(tái)Dramawave年化流水收入ARR達(dá)約1.2億美金。但是,由于DramaWave主要依賴傳統(tǒng)剪輯短劇,AI主要用于內(nèi)容推薦和配音,昆侖萬(wàn)維將短劇流水計(jì)入AI收入的做法,也讓外界產(chǎn)生疑問(wèn)。

  更加值得注意的是,今年5月,昆侖萬(wàn)維2023年便推出的AI集大成產(chǎn)品——“天工AI”,在運(yùn)營(yíng)超一年后,也因產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)行了一次“激進(jìn)”的改版升級(jí)——弱化了此前主打的AI搜索、AI對(duì)話等標(biāo)簽,轉(zhuǎn)向“Office”辦公領(lǐng)域。

  《BUG》欄目實(shí)測(cè)發(fā)現(xiàn),此前“天工AI”主打的AI搜索、AI對(duì)話以及AI音樂創(chuàng)作等功能板塊,均被大幅度簡(jiǎn)化并隱藏,幾乎從首頁(yè)“消失”。改版后首頁(yè)風(fēng)格已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐晕臋n創(chuàng)作、PPT、表格、網(wǎng)頁(yè)等內(nèi)容生成為主的版式。

  即使是在目前仍支持網(wǎng)頁(yè)搜索的“通用模式”下,天工AI給出的結(jié)果,在新聞及時(shí)性、準(zhǔn)確性上也出現(xiàn)了明顯下滑,且內(nèi)容展示時(shí)也不再提供信源出處,缺乏“溯源”交互能力。

  數(shù)據(jù)佐證了上述言論:近期天工AI的日下載量不斷下滑,已接近公司歷史新低。據(jù)七麥數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示,最近幾個(gè)月,天工AI的日下載量已經(jīng)跌至770人次左右,較巔峰時(shí)期單日下載近40000人次、長(zhǎng)期日均下載量3000以上,下滑明顯。相比豆包、DeepSeek、通義等則更是大幅度落后。

  這折射出的一個(gè)事實(shí)是,d? ?oán kqb?快速變化的市場(chǎng)之下,“All in AI”的昆侖萬(wàn)維,正面臨著戰(zhàn)略定力不夠的問(wèn)題,而這也意味著其在更多的AI業(yè)務(wù)探索過(guò)程中,面臨著更多的盲目性與不確定性。

  在與《BUG》欄目溝通中,一位知名投資人直言:“目前AI搜索等信息服務(wù)的商業(yè)化前景并不明朗,而且玩家眾多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,想要變現(xiàn)還得走生產(chǎn)力提升或與實(shí)際產(chǎn)業(yè)結(jié)合的方向,類似于Cursor這一類工具,幫一部分人提高工作效率?!痹谄淇磥?lái),“天工AI改版的背后,也是搜索能力讓位于商業(yè)化的一種體現(xiàn)?!?/p>

  但是,在天工AI改版后瞄準(zhǔn)的AI Office辦公市場(chǎng),目前這一領(lǐng)域同樣不乏底蘊(yùn)和積累更為深厚的WPS AI、夸克等眾多玩家,想要擠進(jìn)這一市場(chǎng)的昆侖萬(wàn)維,是否也會(huì)在瘋狂投入后改版收?qǐng)觯鸢干胁坏枚?/p>

  曾被譽(yù)為“風(fēng)口捕手”,投資神話破滅了

  2008年,瞄準(zhǔn)網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)機(jī)會(huì)的周亞輝,創(chuàng)立昆侖萬(wàn)維,通過(guò)高薪和股權(quán)激勵(lì)驅(qū)動(dòng),昆侖萬(wàn)維僅用了7年便實(shí)現(xiàn)A股上市。

  不過(guò),上市后的昆侖萬(wàn)維并未深耕游戲行業(yè),周亞輝本人也是轉(zhuǎn)向了投資與并購(gòu)領(lǐng)域,先后投資了趣店、映客、Grindr等企業(yè)。而公司的游戲業(yè)務(wù)則不斷萎縮,截至2024年底,公司游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅7.85%。

  伴隨周亞輝投資標(biāo)的市值的起伏跌宕,昆侖萬(wàn)維的業(yè)務(wù)版圖也不斷拓展至元宇宙、AIGC等領(lǐng)域,周亞輝本人也被冠以“風(fēng)口捕手”稱號(hào)。近兩年以來(lái),伴隨昆侖萬(wàn)維AI投資虧損加劇,同時(shí)包括周亞輝及其前妻李瓊等人的一系列資本運(yùn)作手段頻發(fā),市場(chǎng)對(duì)于昆侖萬(wàn)維的投資信心正在動(dòng)搖。

  就在2023年昆侖萬(wàn)維喊出“All in AGI”后不久,周亞輝前妻李瓊高位減持3500萬(wàn)股,套現(xiàn)超13億元,隨后又以2.5%低利率借款回流資金,名義為支持公司AGI業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)時(shí)這一做法很快引來(lái)了深交所關(guān)注問(wèn)詢,這種“股權(quán)變債權(quán)”的財(cái)技,也被指將上市公司變?yōu)樗饺颂峥顧C(jī)。

  此外,昆侖萬(wàn)維賴以生存的“投資神話”正在破滅。2024年公允價(jià)值變動(dòng)收益為-8.73億元,今年上半年,昆侖萬(wàn)維投資業(yè)務(wù)再度虧損3.23億元。這意味著公司通過(guò)股權(quán)投資獲取收益的模式正在遭遇重創(chuàng),周亞輝的賴以成名的“投資絕技”也正在失靈。

  截至8月26日收盤,昆侖萬(wàn)維股價(jià)報(bào)41.90元/股,較2023年股價(jià)峰值70.61元/股,已經(jīng)下降40.66%,市值同樣對(duì)應(yīng)縮水超四成。與此同時(shí),公司股東戶數(shù)也從2023年的16萬(wàn)降至14.85萬(wàn),周亞輝等公司股東的持股比例也從上市初的72%大幅下降。

  All in AI的周亞輝,何時(shí)能帶領(lǐng)公司押中新的AI商業(yè)爆炸“新風(fēng)口”?

海量資訊、精準(zhǔn)解讀,盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯:郭栩彤

本文地址:http://www.odbtj.cn/wc5up9.html
版權(quán)聲明

本文僅代表作者觀點(diǎn),不代表本站立場(chǎng)。
本文系作者授權(quán)發(fā)表,未經(jīng)許可,不得轉(zhuǎn)載。

熱門標(biāo)簽

全站熱門

阿里巴巴:2026財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收2477億元 經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)335億元

斜挎包男休閑手提單肩筒包包2022新款潮流輕便帆布運(yùn)動(dòng)健身女小包

包包2022新款夏季帆布包女單肩包大容量韓國(guó)可愛卡通學(xué)生上課布包

調(diào)皮匠手工錢包男潮牌真皮長(zhǎng)款拉鏈錢夾個(gè)性青年手拿包皮雕手抓包

看圖:騰訊二季度營(yíng)收1845億元 研發(fā)投入達(dá)202.5億元

女兒帆布包女單肩日系ins國(guó)王大容量學(xué)生手提韓風(fēng)百搭可愛購(gòu)物袋

海綿寶寶派大星聯(lián)名雙肩包男大學(xué)生時(shí)尚潮流大容量潮牌中學(xué)生書包

HERDER書包小學(xué)生1

友情鏈接

91自拍达人原创 | 三级网站视频孕妇 | 享受日本成人视频 | 欧美日韩成人在线 | 亚洲欧美福利二区 | 亚洲国产精品91 | 久久午夜福利中的 | 中文第一页在线 | 小蝌蚪视频下载污 | 日本三级毛 | 曰本伦理福利影院 | 日韩大片高清 | 能看的毛片网 | 国产另类在 | 亚洲AV在线豆花 | 欧美18禁网站 | 国产在线一区二区 | 韩日欧美在线 | 学生妹Av网站 | 日韩视频二区 | 高清日韩无码中文 | 福利导航一二三四 | 欧美日韩国产中文 | 泰国人妖空姐 | 日韩午夜性影院 | 亚洲高清无码一线 | 国产亚洲三级 | 高清国产视频 | 日欧在线 | 污香蕉视频 | 操碰视频播放 | 福利姬深夜视频 | 无码短视频 | 丁香社区五月天 | 国产在线福利 | 欧美区国产区 | 熟女乱伦欧美色图 | 日韩欧美巨乳 | 91抖阴精品视频 | 午夜福利视频爱 | 国产精品二区无 | 欧美a级片免费 | 少妇导航 | 国产免费种子视频 | 成人三级网站在 | 国产第-页 | 欧美视频区 | 午夜理论国产 | 久草在线最新 | 国产精品在线观看 | 国产福利 | 成年人看视频 | 国产精品国产免费 | 日本+国产+欧洲 | 伦理视频网站 | 国产欧美一区二区 | 欧美中文字幕在线 | 成年人网站入口 | 岛国视频在线 | 91在线精品| 欧美双插| 97视频在线伦 | 男人女人三级黄片 | 日本www色 | 综合网五月 | 免费源码下载 | 久草视频聊天 | 日本a一级黄大片 | 日本成人免费网 | 亚洲在线看片免费 | 岛国午夜福利 | 男女羞羞视频网站 | 日本一级簧片 | 四虎影音8848 | 日韩亚洲中文字幕 | 欧美在线sss | 午夜精品久久 | 欧美性爱法国网址 | 日本一级黄 | 制服丝袜日韩影片 | 91传媒在线 | 三级A片无码 | 日韩在线视频免费 | 精品处破女学生 | 欧美一区色图 | 欧美性爱视频三区 | 国产精品自拍乱伦 | 操逼视频91 | 国产剧情在线播放 | 午夜足交福利视频 | 91电影在线观看 | 日本中文字幕网 | 福利精品一 | 国产91一区二区 | 日本欧美成 | 一区福利视频 | 国模吧日韩无码 | 日本生活片一级 | 成人无码影院 | 狠狠肏狠狠艹 | 日本三级高清视频 | 自拍偷不卡 | 在线观看狼窝电影 | 青草草碰 | 在线播放第一页 | 国产免费人成视频 | 国产高清成年网站 | 免费一级欧美精品 | 国产免费人人看 | 激情四月丁香婷婷 | 午夜少妇福利 | 欧美色色影院 | 午夜黄福利 | 在线网址无码 | 日本不卡毛片 | 激情福利网 | 四虎福利影院 | 东京热福利导航 | 91狠狠撸狠狠草 | 亚洲午夜AV | 麻豆狼人插3| 91视频精品 | 一级a性 | 91社区网 | 国产成人午夜福利 | 国内日本韩国在线 | 欧美同性恋 | 午夜福利视频了 | 国产视频一二区 | 女同视频在线观看 | 午夜福利777 | 成人无码高潮 | 亚洲国产精品视频 | 国产视频二区 | 超碰婷婷五月天 | 91网址在线播放 | 日韩中文字幕观看 | 三级片综合网址 | 久草福利香蕉 | 吃瓜黑料探花国产 | 黑丝国产在线观看 | 亚洲深夜福利视频 | 成人免费a视频 | 黄色AV大网| 五月天精品福利 | 麻豆传媒在线 | 欧美成人福影院 | 国产精品123| 日韩高清mv | 喷潮福利姬网站 | 国产日韩欧美福利 | 国产不卡在线播放 | 日本嗯啊在线观看 | 欧美a极片 | 老熟女视频网站 | 家庭伦理 | 日韩高清电影下载 | 黄片网址导航 | 国产成人无码A | 午夜羞羞福利视频 | 操碰在线视频 | 蜜桃爱爱视频 | 成人视频 | 激情亭亭五月天 | 久久电影网 | 国产精品无码亚洲 | 直播观看新体验 | 男人的网站av | 97色中文字幕a | 国产日韩一区三区 | 三级性爱网站 | 91小仙女思妍 | 欧美网站在线看 | 乱伦家庭 | 成人欧美日韩在线 | 第一宅男AV导航 | 午夜免费福利 | 久草网址| 午夜视频二区 | 国产看片免费 | 欧美性受第一页 | 免费成人大片 | 欧美亚洲另类色图 | 香蕉嫩草视频 | 伦理剧妈妈的朋友 | 三级伦理剧 | AV三级毛片| 欧美福利站 | 日本综合色图 | av三级黄片网站 | 日本韩国伦理电影 | 久草香焦 | 中国网址导航 | 香蕉嫩草91 | 亚洲另类影院 | 东方四虎影院 | 国产日产成人电影 | 新视觉影视 | 国产AⅤ无码 | 国产学生妹AV | 欧美伦理电影在线 | 伦理片朋友的妈妈 | 久久国产精品系列 | 免费看高清电影 | 国产中文字幕在线 | 国产三区二区四区 | 午夜理论在线影院 | 国产精品可乐视频 | 国产福利| 日本高清性视频 | 性欧美干逼 | 日韩电影bt | 日本伦理电影观看 | 欧韩高清电影无码 | 日韩欧美中文一区 | 在线黄色AV网址 | 欧美高清在线 | 国产精品成人品 | 草91超碰| 欧美牛b叉电影 | 91福利社视频 | 三级高清精品国产 | 久草视频1| 午夜福利理伦片 | 丁香5月综合网 | 综合自拍色图 | 久久无码 | 三级黄色视频试看 | 欧美另类性交 | 91直播主播 | 强伦视频片 | 国产久热免费视频 | 动漫自慰18 | 美韩福利在线 | 欧洲免费视频 | 日韩精品国产一区 | 久草福利免费试看 | 在线国产欧美日韩 | 欧美日韩第一页 | 久草视频91 | 都市激情亚洲综合 | 91为爱搞点激情 | 91猫先生| 蜜臀麻豆红豆 | 结衣波多野种子 | 狠狠撸无码福利 | 韩日一区入口 | 官方免费毛片网站 | 黄片网址在线看 | 欧美日韩二 | 青草国产在线观看 | 怡红院国产视频 | 中文自拍 | 日韩欧美丝袜 | 精品人妻在线视频 | 91国产黑丝 | 97精品一区 | 国产原创区 | 欧美四级限制电影 | 泰国人妖视频 | 欧美精品桃色 | 福利一区福利二区 | 91视频观看免费 | 中国无码免费视频 | 91偷拍一区 | 日韩欧美在现 | 日本伦理片网站 | 人妻精品一区二 | 麻豆久久| 性爱福利成人午夜 | 偷窥福利视频 | 国产视频一二区 | 草逼网站 | 亚洲精品无码少妇 | 日韩在线播放网站 | 无卡无码 | 日韩成人伦理大片 | 国产色系视频 | 日韩美女主播热舞 | 成人欧美色图电影 | 性欧美xxxx╳| 国产免费午夜a | 国产精品国产自 | 超碰人人肏| 欧美成年视频 | 青青操成人 | 久草福利资源总站 | 自拍偷拍91 | 黄色av网页 | 欧美性爱美区 | 三级免费网站 | 国产亚洲偷拍 | 青青草51| 91视频观看 | 一二区国产无码 | 欧美高清hd| 一级ab片免费 | 污污COm| 欧美色色资源 | 伦理片免费电影 | 欧洲成人午夜精品 | 91亚洲第一精品 | 欧美人色色 | 91播放| 久草在线在线 | 国产h在线播放 | 在线久草免费福利 | 欧美成人一区二区 | 91日韩欧美一级 | 日本福利在线视频 | 91网在线视频 | 日韩在线aⅴ免费 | 三级黄色A视频 | 欧美护士激情一区 | 丁香导航| 欧美日韩免费电影 | 日本高清在线不卡 | 欧美乱轮自拍 | 蜜桃屁屁影院 | 偷偷撸狠狠操 | 欧美偷拍第一页 | 日日日韩韩韩 | 波多野吉衣系列 | 91成人网站在线 | 亚洲性无码| 国产污站 | 18高清内射 | 日韩福利片 | 91视频污 | 香蕉国产精品 | 成人情趣社| 日本中文字幕网 | 麻豆性爱乱伦 | 日韩美女主播 | 直接看的黄色网址 | 在线91视频 | 午夜福利免费看 | 欧美视频直播 | 人人插超碰碰 | 亚洲欧美VR色区 | 黑丝人妖 | 五月天午夜影院 | 蜜臀午夜在线 | 一区二区无码免费 | 激情综合五月婷婷 | 日韩在线欧 | 欧美成人另类 | 最新国产av| 黄色三级在线 | 麻豆传媒XXX | 全黄无码 | 国产精品一级在线 | 青草综合| 91黄篇香蕉 | 成人亚洲电 | 男人插女人的网站 | 少妇一区二区黑料 | 免费看三级黄片 | 日韩精品在线观看 | 亚洲久久中文 | 欧美国产日本综合 | 影院福利入口 | 日本草莓视频 | 四虎激情 | 成年人视频在线看 | 日本人妖ts | 成人无码影片 | 欧美性受XXXX | 黄色天棠av | 日韩夜间私人 | 91精品社区| 精品国产999 | 成人肏逼视频不卡 | 日韩中文字幕精品 | 国产白丝自慰 | 日韩新片快播 | 亚洲乱伦电影蜜桃 | 国产日韩在线视频 | 午夜伦理福利视频 | 日韩中文字幕高清 | 国产性爱一级 | 年轻的母亲伦理片 | 欧美一线a观看 | 欧类AV怡春院 | 夜夜操天天操 | 亚洲欧美国产另类 | 欧美色图偷偷撸 | 亚洲人人在线视频 | 四虎影院在线观看 | 国产黄色吃瓜 | 毛片在线看平台 | 日本三级淫片 | 欧美草逼大全套 | 三及在线黄色 | 四虎永久网站 | 自拍日本| 黑料无码在线资源 | 三级片三级网站 | 午夜啪啪网 | 国产精品无码在线 | 国产福利社在线 | 欧美日韩七区 | 91社区一二 | 欧美精品在欧美 | 日本在线高清观看 | 亚洲国产日韩欧美 | 性爱福利片国产 | 亚洲在线国产视频 | 91狠狠干| 午夜福利姬视频 | 日韩无码人妻系列 | 香蕉污视频 | 国产美女抠逼视频 | 91白虎| 国外伦理片 | 黄色污啪啪 | 91视频第一页 | 欧美精品成人 | 成人看片在线观看 | 夜夜撸天天操 | 国产偷自一区 | 91资源视频| 久草质源 | 欧美日韩大陆在线 | 午夜福利小电影 | 久久亚洲人成 | 欧美乱码变态 | 永久免费观看 | 91资源网| 精品一区嫩草 | 啪啪大全网站 | 国产免费视频网站 | 另类人妖亚洲欧美 | 欧美一区二区免费 | 国产在线一区观看 | 国产老头和美女在 | 日韩大片在线看 | 久草福利资源玷 | 中文字幕 | 日韩精品一级一区 | 亚洲欧洲日韩电影 | 日韩成人中文字幕 | 欧美极品综合一区 | 黄片网站av大全 | 欧美午夜性爱网 | 8848四虎影视 | 国产高清欧美亚洲 | 日本成年电影 | 一级黄色在线视频 | 欧美在线视频一区 | 欧美激情网址 | 高清影视大全 | 福利一二区 | 尤物传媒av影院 | 国内精品视频网站 | 91手机论坛| 加勒比涩涩爱 | 免费看a片的网站 | 日韩无码无遮挡 | 丁香五月婷婷花 | 欧美欧美欧美欧美 | 三及黄色AA视频 | 丁香五月花伊人网 | 午夜成人福利视频 | 午夜福利高清在线 | 成年人电影在线看 | 日韩伦理片影院 | 福利社试看三分钟 | 国产视频自拍偷拍 | 国产福利| 欧美日韩你懂得的 | 国产孕妇无码在线 | 狠狠的黄色网页 | 午夜成人网 | 黄片超污| 日本一本在线观看 | 国产吃瓜在线观看 | 国产色电影在线 | 暖暖日本高清 | 岛国七区在线播放 | 日韩在线导航 | 午夜福利电影视频 | 免费国产蜜桃视频 | 豆花AV网站大全 | 亚洲人成在线观 | 黄色网站免费看片 | 91在线视频观看 | 香蕉久草视频 | 国产人妖 | 日日狠婷婷五月天 | 国产日韩欧美二区 | 4虎AV| 国产亚洲欧美在线 | 深夜福利在线视频 | 日本免费福利影院 | 国产一区国产二区 | 丁香五月社区 | 一区二区三区不卡 | 第一宅男AV导航 | 日本免费网站在线 | 国产AV日韩AV | 伦理电影欧美二级 | 日本人妖xxx | 青草不卡网| 找变态网站草麻豆 | 孕妇性孕交三级片 | 美女成人精品专区 | 亚洲不卡一二 | 老s机日逼导航 | 有看a片的网址吗 | 国产不卡二区 | 激情综合色色 | 欧美不卡区 | 午夜AA电 | 国产一区丝袜 | 欧美另类玩 | 亚洲欧美日韩一 | 欧美性爱123区 | 欧美在线叉叉 | 欧美xx电影 | 91视频com| 黄啪啪网 | 久久偷拍强奸 | 91成人| 国产午夜福利精品 | 日日操操日天 | 欧美爆乳乱伦 | 国产在线欧美 | 精品在线看 | 欧美另类交 | 欧美性爱第八页 | 白丝喷浆在线 | 国产不卡高清 | 超碰人人操人人艹 | 欧美日韩蜜臀一一 | 伦理片久久精品 | 午夜福利体验区 | 欧美性爱免费网址 | 香蕉社区变态视频 | 午夜激情福利社 | 在线观看三A级 | 在线观看深夜福利 | 国产精品视频直播 | 成年女人网站 | 操久www九| 久草后入 | 免费无毒AV网址 | 日韩成人激情视频 | 香蕉视频靠逼 | 三级在线看 | 天美麻豆视频 | 国产精品玖玖资 | 日韩欧美亚洲视频 | 国产精品乱视频 | 欧美a级影院 | 两性午夜福利 | 久久精品9 | 欧美看片网站 | 国产午夜一二三区 | 欧美另类日韩无 | 国产剧情在线播放 | 日韩在线播放一区 | 男人的天堂黄片 | 最新国产一区二区 | 青椒午夜成人影院 | 欧美人交配 | 欧美在线国产 | 亚洲中文字幕精品 | 国产精品拍国产拍 | 亚洲欧美日韩美女 | 午夜影院国产在线 | 日韩理论在线播放 | 国产高清网站 | 欧美恋夜影院 | 五月亭亭丁香播 | 青青国产免费看 | AV午夜| 伦理欧美电影 | 久草视频最新视频 | 黄色3级毛片 | 会所AV | 白丝黄色网 | 欧美在线第三页 | 欧洲国产精品 | 岛国最大色网站 | 日韩新片网| 91完整视频 | 国产va一| 男人的天堂AV黄 | 五月天家庭乱伦网 | 青青国产在线观看 | 国产精品自在自线 | 黄色片在线 | 国内精品三级视频 | 日韩精选第一页 | 91黄软件| 国产视频一区二 | 亚洲日韩区 | 欧美人妖熟妇 | 国内自拍第一 | 国产精品一级爱 | 精品五月花 | 日本不卡视频免费 | 极品91尤物| 日本簧色三级网站 | 国产福利麻 | 91自拍在线 | 野花日本高清在线 | 三级网站视频观看 | 日日日韩三级片 | 日本三级论理 | 午夜无码视频 | 亚洲午夜无码久久 | 国内日本韩国在线 | 另类图片亚洲色图 | 亚洲欧美日韩tv | 91高清| 国产欧美精品 | 性爱日本在线观看 | 牛牛成人导航 | 成人黄片免费 | 国产精品愉怕自怕 | 抖阴操操操 | 欧美韩日性色A | 91精品视频一区 | 亚洲无吗卡一卡二 | 91视频在线播放 | 欧美在视频| 亚洲国内自拍 | 亚洲欧美综合网 | a在线免费观看 | 国产系列在线精品 | 国产精品一二三 | 欧美伦理在线视频 | 日韩欧美丝袜 | 黄片网站导航 | 香蕉91视频 | 日韩国产大片 | 欧美在线你懂得 | 18禁免费视频 | 亚洲欧美国产另类 | 丁香五月新址 | 日本成年年龄 | 中文字幕日韩国产 | 午夜福利视频入口 | 国产成人免费无码 | 国产传媒网站av | 年轻的嫂子伦理片 | 极品粉嫩少妇 | 很很撸日日操 | 日韩区欧美区 | 91香蕉视频导航 | 国产福利影院 | 国产在线播放一区 | 欧美日韩中文字幕 | 日韩欧美黄色网址 | 综合福利导航 | 韩日精品中文字幕 | 爱豆AV| 国产主播福利原创 | 成年男女免费视频 | 动漫精品一区二区 | 97导航| 国产尤物一区二区 | 91电影| 国产乱一乱二乱三 | 国产大片a | 日本一级伦理片 | 日韩在线综合网 | 亚洲精品成人网久 | 欧美区在线 | 日本一二三视频 | 97韩剧网| 国产永久福利导航 | 国产在线观看成人 | 国内毛片视频 | 深夜福利日本 | 一卡二卡成人在线 | 日夜夜欧美 | 免费91香蕉视频 | 人妖操逼网站 | 91国产小青蛙| 国产免费不卡 | 成人网站东京热 | 免费黄网站v| 日韩欧美码 | 日韩电影观看 | 在线操碰 | 国产日产欧产美 | 香蕉视频91| 成人黄片免费 | 操碰人妻 | 丁香五月激激 | 宅男视频APP污 | 欧美性爱插插 | 日韩无码专区 | 午夜福利电影网站 | 欧美色图变态另类 | 亚洲成av| 国产在线播放免费 | 欧美一区二区大片 | 91香蕉视频18 | 香蕉91视频下载 | 五月天午夜影院 | 91最新精品国 | 成人精品A片 | 狠狠干91 | 欧洲国产在线观看 | 亚洲一区综合网 | 孕妇成人AV| 欧美日韩在线网站 | 在线视频网站 | 轮理片自拍偷拍 | 91网友自拍 | 成年人免费看片 | 岛国大片632 | 久久国自产拍精品 | 国产自产21 | 毛片在线看平台 | 男人AV资源网| 日韩亚洲中文午夜 | 三级网址99 | 日韩妇女网站 | 青青草免费导航 | 日本不卡免费一区 | 亚洲精品字幕 | 欧美另类成人性爱 | 女同人妻电影午夜 | 91蜜臀| 国产久久久 | 91金典免费 | 黄片福利社 | 国产超碰人人模 | 欧美午夜男女 | 欧美肏屄网站 | 久草综合视频 | 欧美女同在线 | 国产色综合久 | 护士波多野在线看 | 国产激情视频 | 国产剧在线观看 | 91蝌蚪网站 | 日本三级在线视频 | 女同网站交友 | 操碰网在线视频 | 午夜视频福利免费 | 日本高清a| 亚洲欧美国产高清 | 国产美女大秀 | 操逼欧美一区二区 | 亚洲精品无码少妇 | 国产精品无码不卡 | 正在播放日韩有码 | 国产亚洲日韩 | 福利撸影院 | 亚洲最大福利视频 | 黄色网址网站在线 | 狼友毛片网站免费 | 一卡二卡精品 | 香港日本三级人与 | 欧美日韩国产在线 | 亚洲欧美福利二区 | 成人在线视频 | 国产在线观看一区 | 欧美伦理网站 | 黄色网在线看 | 亞洲午夜倫理電影 | 在线观看欧美一区 | 深夜国产福利 | 欧美原宿情头一对 | 久草男女视频 | 可以看av的网址 | 日韩电影qvod | 性欧美ⅩⅩⅩⅩ乱 | 狼友导航页| 波多野结全集 | 国产精品伦子伦 | 无码少妇无码鲁片 | 一级黄色在线视频 | 内射99页| 日韩中文在线视频 | 成人αⅤ | 欧美日韩一级影院 | 亚洲五月丁香 | 久久国产欧美 | 在线欧美国产 | 无码午夜电影 | 国产探花在线播放 | 丁香五月网址 | 欧美色图福利导航 | 自由偷拍综合 | 91色情黑丝 | 西方二区三区影院 | 国产不卡a国内 | 91电影成人天堂 | 国产精品103页 | 欧美精品视频 | 青青草高清 | 欧美黄片逼 |