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2025-09-20 18:22:26 15

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  來源:浙江久興投資管理有限公司

  2025年8月,A股市場延續強勁表現,成長風格主導行情,行業輪動加快,疊加上半年年報披露收官,行業業績分化格局進一步明晰。A股市場看似牛氣沖天,但對于投資者而言,短期機遇把握與長期體系堅守仍然很有挑戰。

  首先我們回顧一下8月整體市場表現。

  8月A股主要指數普漲,成長類指數表現突出。其中,創業板指漲幅24.13%,為主要指數中最高;深證成指漲幅15.32%,緊隨其后;上證指數漲幅7.97%,呈現穩健上行態勢;萬得全A上漲10.93%,反映全市場整體向上趨勢。

  成交額方面,市場流動性顯著改善,8月A股日均成交額超2萬億元,多交易日突破3萬億元。具體來看,8月27日成交額31977.88億元,8月25日31769.48億元,8月28日30008.90億元,高成交額體現市場交投活躍度與資金參與度提升,為行情延續提供支撐。

  市場對高成長性資產的偏好持續增強,而且板塊漲跌分化明顯,TMT板塊表現最為亮眼。通信設備板塊漲幅35.72%,為當月表現最佳板塊;商業銀行板塊則下跌1.67%,成為主要拖累板塊。資金流向呈現鮮明結構性,8月TMT板塊成交額占全A成交額日均高達36.79%,主力資金整體凈流出1800.61億元,但向TMT(科技、媒體、通信)領域集中,通信設備、電子設備及儀器元件等板塊獲顯著資金流入,傳統行業則面臨一定資金流出壓力。

  估值端,8月31日A股整體估值水平擴張,A股整體估值水平處于中等偏高位置,但尚未達到歷史極端水平。萬得全A的市盈cách cá c??c bóng ?á hi?u qu? nh?t率分位數為90.20%,表明當前估值已處于近十年的高位區間,但市凈率分位數為54.55%,仍處于中等水平,說明市場對盈利預期較為樂觀。半導體、軟件開發、IT服務、人工智能、生物科技等成長性較強的行業,市盈率分位數普遍超過85%,甚至接近或超過95%。這些行業的高估值反映了市場對其未來盈利增長的樂觀預期。家電、公用事業、非銀金融等行業的市盈率分位數低于30%,估值修復空間較大。

  

  接下來,我們整體看看A股半年報業績數據。

  2025年上半年,A股整體呈現“結構性增長、盈利修復”特征。據證券時報記者統計,截至8月29日晚間發稿,A股共有5299家公司披露2025年半年報,營業總收入合計約32.25萬億元,同比基本持平;對應的凈利潤(歸屬母公司股東的凈利潤,下同)合計約2.63萬億元,同比微增。但拆分來看,行業分化顯著,可劃分為“高增長、溫和復蘇、深度調整”三類格局。

  Wind數據顯示,信息技術行業業績表現突出,核心驅動因素包括AI大模型商業化加速、企業數字化轉型,以及行業集中度提升。此外,材料行業盈利修復明顯,受益于原材料價格下行與產成品價格企穩形成的價差優勢,規模效應下毛利率提升。

  消費行業呈現溫和復蘇態勢,必選消費(食品飲料、醫藥)表現穩健,可選消費受居民消費傾向影響增速相對溫和,龍頭企業通過渠道優化進一步提升盈利水平。金融業增速平緩但盈利穩定,支撐因素包括宏觀經濟回暖帶動信貸需求增長、資本市場活躍度提升(IPO及再融資規模擴大)推動券商投行收入增加,以及不良貸款率持續下降。

  房地產行業業績大幅下滑,銷售cách cá c??c bóng ?á hi?u qu? nh?t疲軟、融資渠道收緊及存量債務風險暴露導致房企盈利大幅下滑,短期內難以扭轉下行趨勢。能源行業盈利也是持續承壓。

  最后,我們談談下一階段的機會與風險。

  在當前A股單邊上行環境中,長期投資者需強化預期管理,避免因短期波動而打亂節奏,也要提防因為追逐市場熱度偏離長期投資邏輯。

  波動率提升是牛市的特征之一,本輪行情結構化特征尤為明顯,尋找主線機會的同時做好風險管理,是機構投資者需要思考的重要命題。持續跟蹤宏觀經濟形勢、政策變化、行業動態以及上市公司基本面情況,把握市場變化帶來的投資機會,這是投資者最為基礎的動作。久興投資堅持構建多元化的投資組合,分散投資于不同行業、不同市值、不同風格的股票。通過投資組合的多元化,可以降低單一股票或行業對投資組合的影響,減少非系統性風險。同時,久興投資有完善的風險控制體系,在投資決策過程中,充分考慮各種風險因素,對投資組合的風險進行實時監測和評估。當市場風險超出預設閾值時,及時調整投資組合,降低風險暴露。

  當前市場科技成長是主線,我們持續關注半導體、通信、機器人、醫藥等領域的確定性機會,同時,對于光伏、教育等行業的階段性反轉以及非銀、家電、消費等具有估值修復機會的行業,也將進行深度挖掘。當然,地緣政治因素,宏觀以及微觀流動性變化帶來的風險,必須保持高度重視。

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責任編輯:何俊熹

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